Les marchés financiers fonctionnent par cycles et il semblerait que les indices cherchent tout simplement à répéter ce qui s'est produit par le passé : retrouver la valeur juste après des années de spéculation. Nous devrions donc assister très prochainement à un crash général d'au moins 43% du prix des actions américaines. Un sans précédent dans l'histoire des marchés ! Cela se produit lorsque le déséquilibre entre la valeur et le prix devient une aberration pour le marché. Il corrige simplement un déséquilibre.

"Le prix n'est rien, la valeur est Tout."    Mike Maloney

D'après le graphique ci-dessous, nous savons que le ratio Dow/Gold est à son point d'équilibre lorsque 4 onces d'or achètent une part de Dow. C'est la valeur juste hors des bulles spéculatives. Les "grandes montagnes" sont les bulles créées par les spéculateurs boursiers.

Si nous regardons le graphique du ratio Dow/Gold, nous remarquons que depuis 80 ans, le niveau des 13 onces d'or pour une part de Dow Jones est un point stratégique.

Nous remarquons qu'à chaque fois que ce ratio vient toucher son niveau de 13 onces d'or pour 1 part de Dow (pointillés rouges) en 1929, 1973 et 2008, nous assistons à une accélération baissière de ce ratio lorsqu'elle a été précédée d'une bulle.

Il semblerait que ce point soit un indicateur d'accélération de tendance. Une sorte de point de non-retour.

Cela me fait penser à un parachutiste qui saute d'un avion. Lorsqu'il est encore à bord, il a encore le choix de sauter dans le vide.

Une fois passée la porte (le niveau 13 du ratio Dow/Gold), il n'a pas d'autre choix que d'arriver en bas (parachute ouvert ou non !). C'est-à-dire de retrouver la valeur juste : la terre ferme et sécurisante.

Mais plus il descend vite, plus l'arrivée au sol est brutale. Il enfoncera alors quelques centimètres sous la surface de la terre-valeur juste.

Pour notre ratio, la théorie du parachutiste fait descendre le chiffre comme ceci :

En 1929, la crise a fait chuter le parachutiste à 2 onces d'or pour 1 part de Dow Jones. 

En 1980, la bulle était plus grosse, notre parachutiste 

est donc tombé de plus haut, et 1 once suffisait à acheter 1 part de Dow Jones.

La bulle des années 2000 est encore plus grosse,  nous avons imprimé encore plus de devises pour faire plaisir aux banques comme jamais auparavant et notre parachutiste tombe d'encore plus haut. Combien de parts de Dow notre once d'or va-t-elle acheter arrivée en bas ?

Nous savons qu'aujourd'hui, l'once coûte 1'630 $ environ et le que le Dow est coté 11'500 $.
7 onces d'or sont donc nécessaires pour acheter 1 part de Dow Jones en 2011. D'après cette théorie, nous avons passé le point de non-retour et nous fonçons vers le sol encore plus vite.

Il nous suffit donc de savoir si le Dow Jones est surévalué. Pour cela, il suffit de prendre l'actif concerné comme unité de mesure du dividende versé...

Intéressons-nous à la valeur des actions.

Posons-nous la question suivante avant d'en acheter :

La valeur réelle d'une action est déterminée par le ratio entre le dividende et le prix. Plus ce ratio est bas, plus l'action est surévaluée. Le point d'équilibre se situe sur un ratio de 4,8 actions pour 1 dividende.

Je me suis procuré une analyse très intéressante de l'Université d'Orléans qui s'appuie sur une étude menée par Campbell et Shiller, professeurs d'économie au Bureau National des Etudes Economiques de l'Université de Yale (USA).

Cette étude porte notamment sur un ratio Dividende/Prix d'une action.
En d'autres termes, ce graphique permet de visualiser la valeur réelle d'une action.

Observez que ce graphique ne mène nulle part ! Sa tendance est linéaire !

Savez-vous pourquoi ?

Réponse : Puisque la valeur d'une chose est toujours égale à elle-même... c'est pourtant simple messieurs les traders... 





 

Ce graphique montre que la moyenne de ce ratio est de 4,8 sur le S&P 500 (indice des 500 plus grosses compagnies industrielles américaines). C'est à dire que depuis 1871, 1 dividende vaut 4,8 actions en moyenne.

En 1999, ce ratio était seulement de 1,17.  C'est à dire que 1 dividende valait 1,17 action.

Je me suis amusé à comparer ce graphique à celui du ratio Dow/Gold. Nous remarquons qu'à chaque  éclatement de bulles spéculatives (paroxysme des crises financières), le ratio Dividende/Prix réalise un fort plus bas. Ce qui signifie que les actions se trouvent en sur-évaluation à cet instant précis du plus fort de la crise.


Puis ce ratio remonte à son équilibre de 4,8 lorsque la crise est terminée.

Les pics à la hausse représentent les sous-évaluations extrêmes du Dow.



Dès que la crise passe et que les transferts de richesse sont terminés (les investisseurs actions se sont fait dépouiller par les vendeurs de métaux précieux), le ratio reprend son chemin à la hausse (1929, 1973, et.... ?) car les entreprises servent les meilleurs bénéfices quand plus personne n'en veut !...

Les actionnaires empochent des gains massifs pour une poignée d'or vendue au plus fort de la crise !

Une action à 100$ rapportait 30$/an au plus fort de la crise de 1929. Puis, suite à la fuite des investisseurs dépouillés et traumatisés, les entreprises se retrouvent outrageusement bradées jusqu'en 1932.

Une action à 100$ rapportait 1'400 $/an durant cette année-là ! 

Puis, l'économie américaine se releva et la surévaluation des actions n'est jamais tombée sous la barre des 3, jusqu'en 1987 (année du "crash invisible" : l'inflation).

Et depuis 1999,  le ratio Dividende/Prix réalise sans cesse des plus bas comme jamais de toute l'Histoire et  poursuit, encore actuellement, une tendance baissière.



Ceci est causé par l'abondance de devises imprimées qui ne reposent sur aucune valeur tangible. Plus le temps passe, plus les billets de banques ressemblent EXPLICITEMENT à des billets de Monopoly et ce graphique nous le montre parfaitement. 

Vous avez devant vous le graphique (ratio Dividende/Prix) qui démontre que les entreprises sont évaluées avec une valeur chiffrée imaginaire : le dollar.

Et lorsque nous mesurons, la valeur des entreprises avec de la vraie monnaie (ratio Dow/Gold), la valeur s'écroule !


Il est évident que ce ratio ne pourra jamais tomber à 0. Cela signifierait que toutes les entreprises ont choisi de ne distribuer aucun dividende...

Ce qui est impossible pour continuer à faire tourner l'économie.

Le marché a donc besoin de corriger ce déséquilibre... 

A partir de cette base de travail, regardons le ratio dividende/prix sur l'action BNP Paribas avec les données du jour :

Ratio dividende/action : 2,22 / 31,29 =   0,07

En se référant à la moyenne du ratio Dividende/Action de 4,8 depuis 140 ans, quelles sont les conclusions ? 


Si le dividende versé est de 2,22 €, l'action devrait être cotée 0,46 €

Pour revenir à sa juste valeur en fonction du dividende annuel payé, l'action BNP doit corriger son cours de 98,5%... à moins que la direction ne choisisse d'augmenter le dividende de 75 fois... 

Ce qui est très très peu probable...

 Amusez-vous à faire ce ratio sur toutes les entreprises de toutes les places du monde, vous allez découvrir des choses surprenantes....

Si le S&P 500 doit s'effondrer de 43%, le CAC 40 suivra la tendance avec une chute avoisinnant les 80% pour retrouver sa valeur juste... 

Les traders connaissent cette méthode de calcul et ils semblent anticiper un crash important avant la fin 2011 (à lire ici)...